Løsningsforslag

OPPGAVE H.7.1

1. Egenkapitalkostnaden vil øke fra 9 til 13 % fordi gjeldsgraden stiger

   $\begin{array}{lll}{k}_E& =& k_U+(k_U-k_G)\cdot \frac{G}{E}\\ & =& \mathrm{0,09}+(\mathrm{0,09}-\mathrm{0,05})\cdot 1\\ & =& \underset{¯}{\mathrm{0,13}}(13\%)\end{array}$

2. Totalkapitalkostnaden forblir uendret, siden den er uavhengig av gjeldsgraden under M&M-forutsetningene i en verden uten skatt

OPPGAVE H.7.2

1. Feil. Gjeldsgraden øker fordi gjeld erstatter egenkapital.
2. Korrekt. Dette ble illustrert allerede i kapittel 6. Risikopoenget følger også direkte fra (7.5).
3. Feil.
4. Feil.

OPPGAVE H.7.3

1. Siden selskapet ikke har gjeld, er totalkapitalkostnaden lik egenkapitalkostnaden, dvs. 7 %.
2. Den nye egenkapitalkostnaden følger fra M&M-2 i (7.5):

   $\begin{array}{lll}{k}_E& =& k_U+(k_U-k_G)\cdot \frac{G}{E}\\ & =& \mathrm{0,07}+(\mathrm{0,07}-\mathrm{0,04})\cdot 1\\ & =& \underset{¯}{\mathrm{0,10}}(10\%)\end{array}$

OPPGAVE H.7.4

Kapittel 7 viser at med et perfekt kapitalmarked vil aksjekursen ikke påvirkes av refinansieringen. Ledelsens plan forutsetter derfor implisitt at det finnes friksjoner, slik som diskriminerende skatter (i forhold til gjeld og egenkapital), asymmetrisk informasjon mellom selskap og investorer eller en interessekonflikt mellom enten ledelse og eiere eller mellom eiere og kreditorer. Kapittel 8 dreier seg om hvordan slike imperfeksjoner eventuelt kan påvirke verdien av selskapet og dermed aksjekursen.